【广发宏观贺骁束】9月经济初窥
广发证券资深宏观分析师 贺骁束
hexiaoshu@gf.com.cn
广发宏观郭磊团队
报告摘要
第一,9月上旬,南方八省电厂日耗煤录得208万吨,较8月日均回落4.7%。上旬均值尚不算太低,但值得注意的是趋势,9月8-9日低于第一周,9月13日进一步回落至188万吨,除经济内生回落趋势外,可能和双控影响下部分省市的限电有关。9月16日发改委印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》,适度增加了能耗双控制度的灵活性、合理性。
第二,9月全国主要城市周度日均地铁客运量大致平稳,9月上半旬南京、武汉、上海、广州日均客运量大致相当于7月第二周的71%、85%、84%、99%。受局部地区疫情再度散发影响,9月第二周上海、广州客运量环比(第一周)略降。
第三,9月上旬地产销售延续弱势。9月前15日30大中城市日均成交面积41.4万方,和8月42.2万方相比继续小幅回落,显著低于5-7月的55.8-60.0万方。其中一三线城市回落幅度有所扩大。
第四,9月前10日,中港协监测沿海主要枢纽港口外贸货物吞吐量同比增长-6.4%,整体低于8月读数(8月上中下旬分别为-2.3%、-1.1%、2.5%),中下旬趋势仍待观测。9月前10天韩国出口195亿美元,同比增长30.7%,两年平均增速为14%,6-8月两年平均增速分别为11.6%、9.7%和10.0%。
第五,碳达峰目标下粗钢产量继续下降。9月上旬中钢协重点统计钢铁企业平均日产粗钢204.5万吨,环比下降0.4%、同比下降4.3%。中钢协表示剔除取数原则和部分企业月底集中入库影响,本旬钢材产量相较上一旬下降4.0%。
第六,9月前12日乘用车零售、批发销量同比分别录得-9%、-36%,环比8月同期增长1%,仍整体呈偏弱状态。乘联会指出疫情点阵式地在不同地区出现,对部分传统汽车工业重镇的生产秩序产生一定影响;9月的汽车芯片供给改善总体不佳,预计10月开始改善。9月前两周汽车半钢胎开工率均低于8月。
正文
9月上旬,南方八省电厂日耗煤录得208万吨,较8月日均回落4.7%。上旬均值尚不算太低,但值得注意的是趋势,9月8-9日低于第一周,9月13日进一步回落至188万吨,除经济内生回落趋势外,可能和双控影响下部分省市的限电有关。[1]9月16日发改委印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》,[2]适度增加了能耗双控制度的灵活性、合理性。
截止9月上旬,南方八省日均耗煤量录得207.7万吨,较8月日均耗煤218万吨环比回落4.7%,相较8月末日耗211.7万吨环比回落1.9%。考虑到2011-2019年六大发电集团9月耗煤无一例外呈季节性回落,且2017-2019年间9月上旬日耗环比增速分别为-9.4%、-14.1%、-7.8%,本月上旬南方八省日耗数据大致符合季节性。值得注意的是第一周、第二周日耗数据分别为220.4、210.0万吨,而9月13日日耗进一步回落至188万吨。除经济内生增长动能趋弱以外,[3]9月16日,发改委印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》。
9月全国主要城市周度日均地铁客运量大致平稳,9月上半旬南京、武汉、上海、广州日均客运量大致相当于7月第二周的71%、85%、84%、99%。受局部地区疫情再度散发影响,9月第二周上海、广州客运量环比(第一周)略降。
9月全国9大城市地铁客运量大致平稳。其中南京、武汉客运量相较8月末数据显著回升,9月第二周数据分别录得208.2万人(8月末151万人)、263.1万人(8月末185.3万人),大致相当于7月中旬的71%、85%。上海、广州前两周日均客运量变化不大,大致相当于7月中旬数据的84%、99%;但受福建地区疫情散发影响,第二周客运量相较8月末、9月第一周略有回落。客运量作为居民生活半径与社交距离的影子指标,9月下旬数据仍值得密切跟踪。
9月上旬地产销售延续弱势。9月前15日30大中城市日均成交面积41.4万方,和8月42.2万方相比继续小幅回落,显著低于5-7月的55.8-60.0万方。其中一三线城市回落幅度有所扩大。
截至9月15日,全国30大中城市商品房成交日均面积录得41.4万方,数据较8月读数42.2万方小幅回落,仍录得近一年以来次低(仅高于2月读数35.1万方),低于5-7月55.8-60.0万方。同比方面:9月数据相较于去年同期前15日回落23.2%,近两年同比增速-12.1%。历史上9月环比读数多数收涨,2010-2020年9月全国商品房销售环比均值6.9%。结构端一三线成交面积回落幅度扩大,二线楼市相对韧性,9月前15日一、二、三线城市成交面积大致相当于去年同期的60%、89%、49%。
9月前10日,中港协监测沿海主要枢纽港口外贸货物吞吐量同比增长-6.4%,整体低于8月读数(8月上中下旬分别为-2.3%、-1.1%、2.5%),中下旬趋势仍待观测。9月前10天韩国出口195亿美元,同比增长30.7%,两年平均增速为14%,6-8月两年平均增速分别为11.6%、9.7%和10.0%。
[4]9月前10日,中港协监测沿海主要枢纽港口外贸货物吞吐量同比回落6.4%(8月上中下旬分别为-2.3%、-1.1%、2.5%);沿海八大枢纽港口外贸集装箱吞吐量同比增长5.7%(8月上中下旬分别为9.2%、5.3%、4.9%)。中港协表示,本月上旬外贸出口受国内局部散发疫情影响。
9月前10日韩国出口金额195亿美元,同比录得30.7%,6-8月同比增速分别为40.8%、13.9%、46.4%。近两年同比平均增速14%,高于6-8月数据的11.6%、9.7%和10.0%。
碳达峰目标下粗钢产量继续下降。9月上旬中钢协重点统计钢铁企业平均日产粗钢204.5万吨,环比下降0.4%、同比下降4.3%。中钢协表示剔除取数原则和部分企业月底集中入库影响,本旬钢材产量相较上一旬下降4.0%。
[5]中钢协数据显示,9月上旬,重点统计钢铁企业共生产粗钢2044.9万吨、生铁1817.3万吨、钢材1933.8万吨。本旬平均日产粗钢204.5万吨,环比下降0.4%、同比下降4.3%;生铁181.7万吨,环比下降0.1%、同比下降4.2%;钢材193.4万吨,环比下降7.6%、同比下降3.3%。
9月前12日乘用车零售、批发销量同比分别录得-9%、-36%,环比8月同期增长1%,仍整体呈偏弱状态。乘联会指出疫情点阵式地在不同地区出现,对部分传统汽车工业重镇的生产秩序产生一定影响;9月的汽车芯片供给改善总体不佳,预计10月开始改善。9月前两周汽车半钢胎开工率均低于8月。
[6]乘联会口径:9月前12日乘用车市场日均零售3.3万辆,同比增速-9%;其中第一、第二周销量同比增长-3%、-12%,环比8月同期增长1%,整体表现震荡偏弱。乘联会指出,目前合资车企和豪华车企的渠道库存虽处于极低水平,且车市促销力度明显回收,但目前市场处于“供给决定需求”的特殊时期,因此9月前两周产销整体不容乐观。
9月前12日乘用车批发销量2.9万辆,同比下降36%;第一、第二周半钢胎开工率分别录得39%、53%,低于8月末及均值数据59%。目前疫情点阵式在不同地区出现,对部分传统汽车工业重镇的生产秩序产生一定影响,进一步增加了9月保供压力。
核心假设风险:出口斜率超预期;国内政策约束超预期;海外疫情变化超预期
[1]https://baijiahao.baidu.com/s?id=1710794067973571877&wfr=spider&for=pc
[2]http://www.jwview.com/jingwei/html/09-17/429423.shtml
[3]https://www.ndrc.gov.cn/xwdt/tzgg/202109/t20210916_1296857.html?code=&state=123
[4] http://www.port.org.cn/info/2021/208477.htm
[5]http://www.chinaisa.org.cn/gxportal/xfgl/portal/content.html?articleId=b5ad7a08ba61923c5673d068bca674d87465f239a14b75a89a2657ad1e6dd357&columnId=2e3c87064bdfc0e43d542d87fce8bcbc8fe0463d5a3da04d7e11b4c7d692194b
[6] http://www.cpcaauto.com/newslist.asp?types=csjd&id=12150
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